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百度到底值多少錢?

2019年06月15日 03:12
來源: 證券時報網

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   從今年5月中旬開始,百度股價從150美元上方突然破位下行,目前距離破位日旋即滿月。近日,百度動態PE圍繞13倍、每股股價圍繞110美元、總市值圍繞400億美元而波動震蕩,距離千億美元市值高峰的目標似乎正在漸行漸遠。作為中邦互聯網格局中的重要一極,百度究竟該值多少錢呢?

  百度股價的走弱,與中概股的大勢相關,與首季業績不足預期有關,而從更深層次來看,則是與集團戰略所帶來的收益近期不可見也密切相連。

  短期來看,今年一季度百度業績低于市場預期, 進而使股價短期承壓;中期來看,百度移動業務的長期盈利能力與AI新業務的商業化能力又帶了一些不確定性。

  從更大的視角來看,隨著環球經濟環境不確定性的加強,以及互聯網的滲透率封頂,不論是中邦還是硅谷都進入了相對增長瓶頸期。基于此,包括谷歌在內的巨頭,都祭出了“以投入換增長”的戰略,百度也成為該戰略陣營中的重要一員。實際上,百度首季業績下滑,便是“投入換增長”既定策略的直接影響;而集團近年來開啟向移動業務和AI業務的轉型,則是“投入換增長”戰略的外化。

  不過,任何轉型都失之于短期效果難現的弊端。在百度“投入換增長”模式下,一方面,超前布局將拉動收入端的強勁增長,短期利潤率將被攤薄;另一方面,新興業務尚未貢獻利潤,不過盈利改善及生態內各業務線的協同,開釋中長期盈利增長空間,已經走在路上。

  從移動業務來看,2019年第一季度財報顯示,3月份,百度App日活躍用戶達1.74億,同比增長28%;好看視頻日活躍用戶達2200萬,同比增長768%;百度App和短視頻信息流總用戶時長同比增長83%。百家號實質創作家達到210萬;智能小程序月活躍用戶達到1.81億,環比增長23%。

  而從AI業務來看,截至今年3月底,搭載小度助手的智能設備達到2.75億,同比增長279%,智能音箱330萬臺的出貨量也已經位列到環球前三甲,Apollo開放平臺在生態與商業化上更是進展迅速。

  很明顯,百度方面以為,目前所處階段正是集團下滑過程中必須要做戰略決定的時刻。用百度董事長兼CEO李彥宏的話說,就是“百度‘以投入換增長’的策略,要求咱們必須保持戰略定力。”可以肯定的是,百度需要繼續投入,在移動業務中獲得新的增長,同時在AI業務上尋求突破,而不是坐以待斃。

  關于百度當下到底值多少錢,市場上各執一詞。但出現分歧的時候,往往意味著更多。一個值得關注的現象是,就在百度股價走弱的同時,美邦知名投資人開始樂觀以對。其中,華爾街分析師對于百度普遍給出了買入或增持評級,相對于百度目前110美元左右的股價,他們給出的百度未來12個月的目標價格范圍在180美元至260美元之間。同時,專業金融信息機構Insider Monkey數據庫顯示,共有53個對沖基金持有百度,比上個季度增長4%,這在外明機構投資者的態度。

  分析師和投資機構的邏輯之一是,從基本面來看,目前百度的市值400億美元左右,而百度持有的愛奇藝股份價值約80億美元,攜程和其他投資價值約110億美元,百度核心業務現金及等價物為110億美元,這意味著百度核心業務的集團價值只有100億美元。

  證券時報記者根據這一邏輯鏈條進一步估算發現,2018年百度核心業務凈利潤為48.9億美元,2019年預計將有所下滑。倘若給出10倍PE,百度核心業務的估值應在500億美元左右。同時,百度著力布局的AI新業務也不容忽略,此前交銀邦際曾發外研報稱,“給予百度云2019年8倍市銷率,對應57億美元估值”。此外,已經成為全邦出貨量第一的小度系列智能音箱,與自動駕駛平臺Apollo,商業化空間已經觸手可及,該領域業務目前并未體現在百度的市值中。

  因此,百度的“股價之痛”,實際上折射出在平衡木的兩端,短期效益與長期謀局之間的矛盾。就集團主體而言,后者往往才能鑄就持續發展的根基;而對于不少投資者來說,前者往往才是更值得投票的籌碼。關于百度當下到底值多少錢,市場上各執一詞。但出現分歧的時候也意味著出現投資機會。對于目前百度價值是否得到體現,在市場操作上,53家對沖基金持有百度,已經外明了機構投資者的態度。

(文章來源:證券時報網)

(責任編輯:DF506)

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